在半导体行业的激烈竞争中，普冉股份近期因一桩收购案引发市场关注。这家以存储芯片为核心业务的企业，正通过外延式并购寻求突破当前业绩瓶颈的路径。根据最新披露的公告，普冉股份拟通过发行股份、可转债及现金支付的方式，分阶段收购诺亚长天100%股权，进而实现对SHM半导体公司的全资控股。
此次收购标的SHM半导体原为SK海力士与美国赛普拉斯的合资企业，专注于2D NAND闪存及衍生存储器产品的研发生产。随着全球半导体产业向人工智能、高端计算等前沿领域加速转型，SK海力士决定剥离传统业务线，将资源集中投入高附加值NAND闪存研发。这一战略调整使得SHM成为被放弃的资产，而普冉股份则抓住时机展开三步收购：先于2025年3月通过增资获得诺亚长天20%股权，11月以现金方式增持至51%实现控股，最终在12月启动剩余49%股权的收购程序。
财务数据显示，普冉股份当前正面临较大的盈利压力。2025年前三季度，公司实现营业收入14.33亿元，同比增长4.89%，但归母净利润仅5905万元，同比大幅下降73.73%。毛利率同比减少3.4个百分点，研发、管理及销售费用合计增长8751.8万元，资产减值损失同比增加1.02亿元，成为拖累业绩的主要因素。回顾上市后的表现，公司2021年至2024年营收波动于9.25亿至18.04亿元之间，归母净利润更是在2023年出现4827万元亏损，2024年虽恢复盈利至2.92亿元，但2025年再度承压。
被收购方诺亚长天的财务表现成为关键变量。数据显示，该公司2024年实现营业收入8.63亿元，净利润2245.38万元；2025年1-8月营收增长至6.87亿元，净利润提升至4749.34万元。以当前数据测算，诺亚长天2024年营收占普冉股份的47.84%，净利润占比达7.7%，而今年前八个月的净利润已与普冉股份前三季度净利相差不足1200万元。若完成全资并购，诺亚长天的业绩并表将显著改善普冉股份的财务数据。
从战略层面看，这笔收购承载着普冉股份"存储+"双轮驱动的转型目标。SHM主营的SLC NAND和eMMC产品分别对应23亿美元和55亿美元的市场规模，合计约80亿美元的增量空间。中泰证券研报指出，通过整合SHM的技术与产品线，普冉股份将切入车载存储、工业控制等细分领域，形成NOR Flash、EEPROM、MCU及模拟产品的协同布局。公司管理层在公告中明确表示，此次交易旨在深化国际国内双市场布局，增强持续经营能力，打造新的盈利增长点。
值得关注的是，诺亚长天本身是为收购SHM而设立的特殊目的主体。该公司成立于2024年10月，初始出资方包括诺延资本、元禾璝华及创维投资等产业资本。这种架构设计既规避了直接收购海外资产的审批风险，又通过分阶段交易降低了资金压力。普冉股份采用股份+可转债的支付方式，在保持现金流稳定的同时，将标的方利益与上市公司长期发展绑定，体现较为谨慎的资本运作策略。
行业分析人士指出，半导体行业的并购整合往往伴随技术融合与市场卡位的关键机遇。普冉股份此次收购虽面临产品线整合、客户体系对接等挑战，但若能成功消化SHM的技术资产，将在中低端存储市场形成差异化竞争优势。特别是在消费电子需求放缓的背景下，车载、工控等高可靠性存储芯片的需求增长，或为收购后的业务整合提供新的突破口。
