2025年，中国资本市场改革持续深化，IPO受理市场呈现新格局。沪深北三地交易所全年新增受理300家IPO企业，数量较2024年增长近三倍，但与2023年696家的规模相比仍存差距。这一变化既反映了市场回暖趋势，也体现了监管层对上市质量的把控。
从板块分布看，北交所成为中小企业上市首选地，全年受理176家企业，占比达59%。科创板和创业板分别受理48家和44家，聚焦科技创新领域。主板受理数量相对较少，沪市、深市分别受理18家和14家，其中多家来自大消费行业，如中盐股份、百菲乳业等企业，这些领域在2023至2024年曾面临上市困境。
制度包容性提升成为2025年IPO市场的显著特征。科创板重启未盈利企业适用第五套标准上市，并将适用范围扩展至人工智能、商业航天等新兴领域。创业板启用第三套标准支持优质未盈利企业，全年受理大普微、粤芯半导体2家未盈利企业。北交所同样展现包容性，受理科州药物等未盈利企业，同时整体盈利规模显著提升，乔路铭等11家企业扣非净利润超2亿元。
利润规模分化现象在各板块间尤为明显。深市主板受理企业2024年扣非净利润平均值达11.41亿元，华润新能源以78.45亿元位居首位；沪市主板平均值为4.63亿元，电建新能达25.85亿元。科创板48家企业平均亏损2.85亿元，长鑫科技以71.45亿元亏损创单项目纪录。创业板剔除未盈利企业后平均利润达1.49亿元，南网数字以5.62亿元领先。北交所企业平均利润0.9亿元，41家企业利润规模在1亿至2亿元区间。
券商投行竞争格局加速重塑。全年41家券商获得IPO项目受理，头部效应持续强化。国泰海通证券以36.5家保荐项目领跑，其中北交所项目占比近60%；中信证券以35.5家紧随其后，沪深市场项目占比达66%。中信建投、中金公司、华泰联合分列三至五位，前五家券商项目总和占比超45%。国联民生、申万宏源等券商亦展现较强储备能力，分别保荐14家和12家企业。
改革举措与市场反馈形成良性互动。科创板第五套标准在审企业达31家，其中8家为2025年新受理；创业板通过制度优化吸引创新企业，大普微已提交注册。北交所通过提升盈利门槛与包容未盈利企业并举，形成差异化发展路径。主板则持续强化“大盘蓝筹”定位，受理企业盈利规模优势突出。
