蔚来汽车在最新发布的财报中宣布，2025年第四季度实现经营利润12.5亿元，首次实现季度盈利，标志着这家新能源汽车企业结束了长达11年的亏损局面。数据显示，该季度营收达346.5亿元，同比增长75.9%，环比增长59%，创下历史新高；毛利总额60.7亿元，同比增长163.1%，环比增长100.8%；整车毛利率提升至18.1%，较去年同期增长5个百分点，环比增加3.4个百分点。
从全年数据来看，蔚来2025年总营收达到874.88亿元，同比增长33.1%；尽管净亏损仍为149.43亿元，但同比收窄33.3%。公司对2026年一季度表现充满信心，预计交付量将达8万至8.3万台，同比增长90.1%至97.2%；营收预计为244.8亿至251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。这一强劲指引反映出市场对其产品组合和运营效率的认可。
毛利率的显著提升得益于产品结构优化和技术降本。财报显示，全新ES8车型毛利率接近25%，成为利润主要贡献者，单季交付约3.97万辆，占总交付量的31.8%。技术层面，蔚来自研的5纳米智驾芯片“神玑NX9031”已应用于ET9、新ES6等多款车型，性能相当于4颗英伟达Orin-X芯片。据透露，该芯片为单车成本优化约1万元，直接推动了毛利率改善。公司第二颗面向更广泛市场的智能芯片已完成流片，目前进入量产阶段。
在成本控制方面，蔚来第四季度研发费用为20.26亿元，同比下降44.3%；销售及一般管理费用为35.4亿元，同比下降27.5%。公司CFO表示，2026年将保持季度研发投入在20亿至25亿元之间，并通过CBU经营机制提升研发效率，避免无效支出。这一策略在短期内帮助企业实现盈利，同时也为长期技术竞争保留了空间。
长期来看，蔚来仍面临多重挑战。其换电体系作为核心优势，前期投入超180亿元，但后期运营维护成本较高，需通过扩大用户规模和优化运营效率来降低单位成本。智能电动赛道技术迭代迅速，研发投入的压降可能影响产品竞争力。经济学者指出，蔚来需在成本控制与技术创新之间找到平衡，同时推动高端车型与走量车型的协同发展，以扩大规模效应。
行业分析认为，这份财报验证了蔚来全栈自研与换电战略的商业逻辑开始形成正向循环。此前的高投入正逐步转化为支撑盈利的核心能力，但实现长期可持续盈利仍需突破运营效率、技术迭代和市场规模等关键瓶颈。随着产品组合优化和服务生态拓展，蔚来正逐步构建起更具韧性的商业模式。