蔚来汽车在最新公布的财务报告中交出了一份亮眼成绩单。2025年第四季度，这家新能源车企实现经营利润12.5亿元，现金储备环比增长近百亿元至459亿元，创下成立11年来的首个季度盈利纪录。全年数据显示，汽车销售收入达768.84亿元，总收入突破874.88亿元，同比增幅均超过30%。
支撑这份成绩的核心力量来自两款纯电大三排SUV车型。其中售价超40万元的全新ES8在第四季度交付量占比飙升至32%，较前三个季度2%-5%的占比实现质的突破。该车型12月单月交付量达22256辆，直接推动企业综合毛利率提升至17.5%，整车毛利率达18.1%。另一款定价20-30万元区间的乐道L90同样表现抢眼，上市29天销量破万，五个月累计交付43439辆，创下蔚来车型交付速度新纪录。
独特的商业模式成为破局关键。蔚来推出的BaaS租电方案显著降低购车门槛，以标配102度电池的ES8为例，租电模式较整车购买直降10.8万元，购置税减少7000余元。这种创新方案配合企业11年投入超180亿元构建的充换电网络，形成差异化竞争优势。截至2025年底，蔚来已在全球布局3737座换电站和4877座充电站，2026年春节期间单日换电服务峰值突破207万次。
尽管四季度实现盈利，企业全年净亏损仍达149.43亿元，不过同比收窄33.3%。经调整后净亏损124.14亿元，降幅接近40%。这种"盈亏双降"的特殊现象，既反映出规模效应带来的成本优化，也暴露出持续投入对利润的侵蚀。财报显示，蔚来在充换电基础设施领域的年度投入仍保持高位。
进入2026年，市场环境发生显著变化。乐道品牌交付量出现明显下滑，企业近两个月财报中已不再单独披露该品牌数据。行业分析指出，20-30万元价格带竞争白热化，多数竞品通过降价促销维持销量，而乐道选择坚守价格体系导致增长乏力。全新ES8虽在高端市场保持月销过万，但面对新入局者的挑战，1-2月交付量环比下滑18.7%。
为应对市场变化，蔚来启动多重应对策略。销售端针对ES8推出万元购置税补贴，乐道品牌加入"7年低息"金融方案，BaaS购车用户可叠加享受购置税优惠。产品规划方面，企业将在4月9日发布旗舰车型ES9技术细节，乐道品牌计划推出大五座市场的L80车型，主品牌蔚来也将推进"5566"系列年款升级。这些举措显示出企业试图通过产品矩阵优化和营销策略调整，寻找新的增长突破口。
当前新能源汽车市场呈现结构性分化特征。大三排SUV细分领域虽保持增长，但竞争强度持续升级。蔚来需要同时解决两大挑战：既要维持现有爆款车型的市场热度，又要培育新的核心走量产品。企业2026年一季度交付指引设定在8-8.3万辆区间，意味着3月需完成3.2-3.5万辆交付，这个目标较前两个月平均交付量增长44%-68%，压力不容小觑。
